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靠通胀刺激经济是饮鸩止渴!银保监会副主席:大开货币、财政闸门,会放出"笼中之虎"

2022-08-19 08:30:08

中国银行业和保险业监督管理委员会副主席肖最近在《中国金融》杂志上撰文指出,世界上许多主要经济体的通货膨胀率已经攀升到近几十年来的最高水平。直接原因在供给端,但从根本上说,通货膨胀还是一种货币现象。他指出,要避免滑入通胀与失业权衡的“菲利普斯曲线陷阱”,因为以通胀刺激经济不利于扩大社会生产,阻碍转型升级和结构性改革,长期来看是不可持续的。打开货币金融闸门,就释放了“笼中之虎”。肖指出,20世纪80年代,全球通胀水平持续下降,西方进入了所谓的“大稳健”时代。2008年国际金融危机后,出现了“通胀消失之谜”,通胀率长期维持在历史低位。即使主要发达经济体的通胀率到2021年已经超过所谓“温和通胀水平”的目标上限,这些国家和地区的央行仍然认为通胀是暂时的,只是受到一些个别因素的干扰,很快就会消失。直到2022年初,随着部分大宗商品价格的快速上涨,发达经济体才真正意识到通胀的严重性。更有甚者,美联储两次加息75个基点,欧洲央行跟进加息50个基点,幅度超出很多人预期。小琪认为,在过去很长一段时间里,主要发达经济体坚持认为通胀不是主要问题,原因有很多。其中之一就是全球化带动了资源的优化配置,不仅大大提高了生产效率,也为全球尤其是发达经济体带来了源源不断的低价商品,使其能够继续享受全球化的消费红利。与此同时,传统货币政策传导路径失效,实体经济结构性改革停滞,宽松货币政策产生的大量流动性在金融体系中积累,对股票、房地产等资产价格产生明显的拉动作用。此外,资产价格的过度膨胀导致货币周转率下降,抵消了货币供应量增加的效果。在总产出相对稳定的情况下,通胀率长期保持低位。但为了应对疫情的影响,主要发达经济体大幅放松货币金融闸门,向市场注入过剩流动性,大幅增加政府支出,以刺激消费支出,促进经济增长。小袁琪说:“这在一定程度上抵消了新冠肺炎疫情对经济增长的负面影响,但最终还是释放了通货膨胀这只‘笼中之虎’。”今年6月,美国消费者价格指数(CPI)同比上涨9.1%。5月之后,创下了1981年11月以来的新纪录。欧元区通胀率升至8.6%,德国、法国、英国三大欧洲经济引擎通胀率分别高达7.6%、5.8%、9.4%,远超最近十年的平均水平;日本核心消费者通胀率达到2.2%,连续三个月高于日本央行2%的目标。一些发展中国家的通胀率已经超过10%,斯里兰卡、土耳其等国的通胀率分别高达59%和80%。肖还指出,主要发达经济体高通胀的直接原因来自供给侧,如新冠肺炎疫情、乌克兰危机等特殊因素导致的全球供应链和产业链不景气,农产品和大宗商品供应受阻等。但从根本上说,是2008年国际金融危机和2020年以来新冠肺炎疫情两次应对过程中,政府赤字和货币供应量的大幅增加造成的。实际收入的下降和账面财富的缩水使得对通胀的感知更加敏感。肖认为,在过去一年多的时间里,通货膨胀成为政治、经济和社会生活各方面的重要关注点,主要有三个原因: